拆解五芳斋IPO:“粽子一哥”的铠甲与软肋

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为顺应互联网消费趋势,五芳斋在天猫、京东、饿了么、美团等平台加码布局销售渠道,其电商渠道销售收入从201...

原创 拆解五芳斋IPO:“粽子一哥”的铠甲与软肋

2021-06-12 12:39 来源:《财经》新媒体

原标题:拆解五芳斋IPO:“粽子一哥”的铠甲与软肋

作者 | 《财经》新媒体 欧阳叶萍 编辑 | 蒋诗舟

又是一年粽子喧闹时。“粽子一哥”五芳斋也盼来了刷存在感的契机。

往年这个时候,老字号五芳斋总是以“网红”姿态出场,自制搞笑广告博众人一乐。而今年把五芳斋推向话题中心的,是一纸招股书。端午节到来前夕,跨入百岁关口的五芳斋再次冲击“粽子第一股”。

在多数老字号黯然“躺平”的当下,五芳斋似乎从未放弃自己的进阶盘算:冲击A股,资本加持,华丽转型。

五芳斋在招股书中道出自己接下来的布局重心:“公司急需增加资本性投入以扩大产能。”此次募集资金的用途,也汇聚到了“智能化”“信息化”等字眼上。

然而,身处充分竞争、快速更迭的消费行业,五芳斋越发感受到业绩增长的压力。2020年,五芳斋营收24.21亿元,归母净利润1.42亿元,分别同比下降3.44%、12.9%。顶着粽子品类赛道冠军光环的五芳斋,其营收和利润已然在下降通道“挣扎”。

“老树发新芽”并不容易,招股书也透露出五芳斋转型扩张期的焦虑。这家主打时令节气食品的老字号,仍面临产品结构单一、季节性波动大、受困区域市场等风险。

多位业内人士在接受《财经》新媒体采访时直言五芳斋的增长空间有限。有投资人做出如下判断:在消费行业闹哄哄的竞争格局下,五芳斋想凭现有身段登录资本市场,挑战较大,可能还有很长一段路要走。

不服老的“百岁网红”

五芳斋想讲一个属于老字号的新故事。从推出刷屏级“沙雕广告”,到走“网红”路线的联名、跨界玩法,再到建设自动化、智能化的生产线,五芳斋频频展示自己那颗“不服老”的心。

五芳斋想做的还有更多,然而现实很骨感。由于自身融资手段单一、融资规模有限,五芳斋迫切渴望借助资本实现市场突围。上市,似乎成为五芳斋快速扩张的“解药”。

事实上,早几年就传出五芳斋谋划上市的消息。从2019年至今,小插曲不断,五芳斋曾连续两次更换上市辅导券商,依次与广发证券、中金公司、浙商证券签署过上市辅导协议。

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本次IPO,五芳斋拟公开发行股票不超过2518.575万股,拟募资不超过10.56亿元,将投向智能食品车间、数字产业智慧园、研发中心及信息化建设、成都生产基地改造等项目及补充流动资金。

毋庸置疑,品牌势能是五芳斋最坚韧的铠甲。五芳斋始于1921年,1992年跻身首批“中华老字号”企业。根据艾媒咨询报告,2020年端午节中国粽子品牌排行榜单中,五芳斋位居榜首,其后依次有北京稻香村、真真老老、知味观、三全食品等。

追溯历史,五芳斋是由嘉兴市五芳斋粽子公司整体改组,同时吸纳嘉兴百货、嘉兴肉类中心、嘉兴酿造、嘉兴农科院及582名自然人共同作为发起人,于1998年成立浙江五芳斋事业股份有限公司。

随后通过国有股转让,五芳斋由国资变身民企。穿透可见,厉建平与厉昊嘉父子各持有五芳斋集团20%股份,从而间接控制五芳斋相应股权,为公司实际控制人。

目前,五芳斋主营业务以糯米食品为主导,包括粽子系列、月饼系列、餐食系列和蛋制品、糕点等。截至2020年底,五芳斋有嘉兴、成都两大生产基地,通过直营、合作经营、加盟、经销等方式建设474家门店,其中直营店“五芳斋”已登陆嘉兴、杭州、上海、武汉等城市。

从业绩增速来看,2018年至2020年,五芳斋营收分别为24.23亿元、25.07亿元和24.21亿元,归母净利润分别为9698.5万元、1.63亿元和1.42亿元。五芳斋在招股书中把业绩下降归因于受疫情影响。

报告期内,五芳斋经营活动产生现金流量净额分别约0.86亿元、2.44亿元和3.62亿元,与同期净利润的比值分别为0.90、1.49和2.55,经营活动现金流量较充沛,账面现金持续增加。

近年来,五芳斋有意控制销售费用支出,销售费用率逐年小幅下降。2018年至2020年,五芳斋的销售费用分别约7.7亿元、7.6亿元和6.9亿元,三年销售费用率均接近30%,明显高于广州酒家(603043.SH)、三全食品(002216.SZ)、巴比食品(605338.SH)等上市企业平均水平(17.61%)。

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